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ＰＥＧＡＳＵＳ（ペガサス）6262　繊維の現場に、精密と耐久を縫い込む

1. 企業概要

  • 会社名：株式会社ＰＥＧＡＳＵＳ（英語表記：PEGASUS CO., LTD.） (ウィキペディア)
  • 設立・沿革：現行商号のミシン製造会社としては昭和期に再編。創業の起源は1914年（大正期）にさかのぼる。 (pegasus.co.jp)
  • 本社所在地：大阪府大阪市福島区鷺洲五丁目7-2 (TX会社調査)
  • 上場市場・証券コード：東証スタンダード市場、コード 6262 (ウィキペディア)
  • 事業内容：主に工業用**環縫いミシン（かんぬいミシン）**の製造・販売。ミシン機器・関連部品・ソフトウェア・サービスなども手がける。 (pegasus.co.jp)
  • 製品特性・強み：
      ・環縫いミシンという専門領域で強みをもつ（ニッチかつ技術依存性が高い） (ウィキペディア)
      ・世界約70ヵ国に販売代理店網を持つグローバル展開 (pegasus.co.jp)
      ・取扱製品の数も豊富（約3,500種類）と称されている (pegasus.co.jp)
      ・ミシン以外にも、自動車部品製造（特にダイカスト部品）などへの参入もしている点が複線的強み (ウィキペディア)
  • 経営方針・事業構造：専門機器にフォーカスした “プロ向け” 製品中心モデル。高耐久性・技術差異化が鍵。顧客は産業用途の縫製工場などで、価格競争より性能・信頼性重視となりやすい。事業構造としては、ハード機器（ミシン本体）＋部品＋アフターサービス／ソフトウェア支援が組み合わさった形を取っている。

→ 要するに、普通のミシン屋じゃなくて、産業機械的な側面を持つ“縫製機械メーカー”だ。専門性・ブランド力で差をつけるしかない。

2. 直近の業績と収益性

IR・業績資料から得られる最新データに基づく。情報が欠けてるところは注意。

（連結ベース） (IR BANK)

指標2025年3月期実績備考・前年との差
売上高約 220.40 億円 (ウィキペディア)前年比で約 126％（＝＋26％程度）との情報も散見 (TX会社調査)
営業利益約 15.73 億円 (ウィキペディア)利益率として、約 7.1 % とする資料もあり (TX会社調査)
経常利益約 15.55 億円 (IR BANK)—
当期純利益約 9.64 億円 (ウィキペディア)—
総資産約 463.91 億円 (ウィキペディア)—
純資産約 336.37 億円 (ウィキペディア)—

これらから導ける収益性指標（単純計算）：

  • 営業利益率 ≒ 15.73 ÷ 220.40 = 7.1 % 程度
  • ROE = 当期利益 ÷ 純資産 = 9.64 ÷ 336.37 ≒ 2.9 %
  • ROA = 当期利益 ÷ 総資産 = 9.64 ÷ 463.91 ≒ 2.1 %

（ただし、これらは簡易計算。税引前後・非継続項目・持分法などの調整を考慮していない）

業界としては決して高収益とは言えない。ミシン機械というニッチ分野＋景気・設備投資動向への依存要素が大きい会社だから、利益変動も出やすい。

3. セクター分類と指標平均

ＰＥＧＡＳＵＳ は機械・精密機器セクター、あるいは「繊維機械」「産業用機械」に属す。東証では機械業種分類に入る可能性が高い。

業界一般の利益率や ROE の平均・中央値を把握できる資料をあげる：

  • 業種別・売上高営業利益率の中央値・平均を集めた統計がある（かぶれん 等） (かぶれん)
  • 機械業界における利益率ランキング（2021–2022年）を見ると、上位企業では利益率10％以上、20％台の企業もありうる。だがそれらは高付加価値・先端装置。 (業界動向サーチ)

とはいえ、ミシン・縫製機械領域というニッチ性を考えれば、他の機械企業と単純比較は危険。

仮に機械業界平均営業利益率が 5–8 % 程度と見る向きもあるが、上位企業だともっと高め。ＰＥＧＡＳＵＳ の 7.1 ％は、機械業界平均と比べて“そこそこ”の水準か。

ROE や ROA で見ると、機械業界全体ではもう少し高い利益率を出す企業も多く、ＰＥＧＡＳＵＳ の ROE ≒ 2–3 ％は低め、という印象を持つ。

4. セクター平均との乖離と要因

乖離している点とその理由（憶測含む）：

  • 収益性（ROE／当期利益率）が低め
      理由として考えられるもの：
      1. 設備投資負荷・減価償却コストが重い
      2. ミシンという比較的成熟分野での価格競争・コモディティ化リスク
      3. 為替・素材コスト変動の影響を受けやすい
      4. 売上変動性：縫製業界・アパレル景気の影響を受けやすい
      5. ミシン本体以外の事業への参入（自動車部品など）で収益率ミックスが下がる可能性
  • 売上変動の幅が大きい
      資料を見ると、前期には赤字や利益低迷の年度もある。 (TX会社調査)
      収益モデルがストック型（部品・サービス）というよりは受注型／装置型が中心なのが要因。
  • 資本効率がやや効きにくい構造
      多くの資産を抱えており、その中で利益を回す力が弱いと感じられる。

要するに、専門機器メーカーならではの“波”を伴うビジネス構造が、平均を下げている。

5. 売上構成比

残念ながら最新資料には明確な売上構成比（％）の詳細が記載されていない。IR ライブラリには「製品・事業分野別」情報がある可能性があるので、それを確認すべき（有価証券報告書など）。 (pegasus.co.jp)

ただし公表情報・報道・IR文書から類推すると、売上比率はおそらく以下のような構成になっている可能性：

  • 工業用環縫いミシン （本体） – 主力
  • ミシン部品・消耗品
  • 保守／アフターサービス・ソフトウェア支援
  • 自動車向け部品（特にダイカスト部品）
  • そのほか関連機器・ソフトウェア／機械改善装置

構成比の目安として、本体機械が半分以上を占め、残りを部品・サービス・その他事業が分け合う形と推定してよい。

6. 財務健全性

これも IR 資料を元に判断。公開情報から得られる点を挙げる。

肯定要素：

  • 自己資本比率が高い：資料によれば連結ベースで約 70 % の自己資本比率という記載あり。 (TX会社調査)
  • 負債比率が比較的抑えられている（つまり借入負担が大きくない） (TX会社調査)
  • 資本余力・利益剰余金が蓄積されており、内部留保が厚そうな記述あり (TX会社調査)
  • 総資産に対する純資産規模も大きく、バランスシートの余裕あり

懸念要素：

  • 流動負債・短期借入金など短期債務の構成比がどうか（IR 資料で精査すべき）
  • キャッシュフロー変動性：設備投資や借入返済のタイミングで流動性リスクが出る可能性
  • 収益性が低い年度があることを踏まえると、利益低迷期における財務負担耐性が試される

総じて、「健全な部類」に入ると思う。ただし“見せかけ”にならぬよう、利益が出ない年に資本を切り崩すというパターンにならないかは要監視。

7. 過去10年の推移と今後の展望・リスク

過去10年の詳細な推移すべてはつかめていないが、いくつかのトレンドとリスクを指摘できる。

過去のトレンド

  • 利益変動性が大きい年度が複数ある（黒字→赤字、あるいは利益率の低下など） (TX会社調査)
  • 売上規模自体は増加基調の年もあり、設備投資やグローバル拡販が進んだ時期もあった
  • 新事業（自動車部品等）参入を試みて多角化を図ってきた側面もある (ウィキペディア)

今後の展望・成長要因

  • 縫製業界における自動化需要・省人化需要の拡大 → 高性能ミシン・関連機器への需要増
  • グローバル展開強化、途上国縫製工場の設備更新需要
  • ミシン本体以外のソリューション（AI／IoT制御、予知保全など）への拡張
  • 自動車部品等へのさらなる展開による収益拡大

リスク

  • 縫製業界の環境悪化（アパレル産業低迷、外部ショック）
  • 為替変動・素材価格高騰リスク（鋼材、モーター、制御部品等）
  • 技術陳腐化・他社との競争激化（特に低コスト国メーカーとの競争）
  • 設備投資リスク：過剰投資・回収不能リスク
  • 財務変動リスク：不採算期による利益圧迫
  • 規制・環境対応コスト上昇リスク

8. 競合他社との比較と立ち位置

主要な競合には JUKI、ブラザー工業、ジャノメ、シンガーなどミシン関連企業がいる。特に JUKI は工業用ミシン分野で強く、設備・ブランド力で上位。 (juki.co.jp)

比較ポイント

  • 規模：PEGA SUS は売上規模でこれら大手には劣る。
  • 収益性：大手には多角化や付加価値化事業を持つ企業が多く、収益性・安定性で勝ちにくい。
  • 技術・特化性：PEGA SUS の強みは環縫いミシンというニッチに深く入り込んでいる点で、他社が弱い分野を狙える余地あり。
  • グローバル展開：販売網を持っている点は強み。ただし、競合もグローバルで展開しており、競争激しい。
  • 成長余地：大手が手薄な地域や製品仕様ニッチ領域で差別化できれば、PEGA SUS にとって勝ち筋あり。

位置付けとしては、「専門ニッチで差をつけようとする中堅機械・精密機器メーカー」。大手に比べ資源は限られるが、特化性と技術力で勝負するモデル。

9. 総括

ポジティブ面

  • 専門性が高く、他社が簡単に踏み込みにくいニッチ領域に強みを持っている
  • 財務基盤が比較的健全で、自己資本比率高めという点は安心感材料
  • グローバル販売網や部品・サービス展開という複数軸展開が可能な点
  • 縫製業界の省人化・自動化ニーズが高まる可能性と噛み合えば成長余地あり

ネガティブ面

  • 収益性・資本効率があまり高くない（特に ROE 水準が低め）
  • 利益変動性が大きく、景況変化リスクをもろに被る可能性
  • 規模拡大や競合対抗には資源制約が大きい
  • 多角化や新事業参入はリスクも併せ持つ

見通し
PEGASUS は、「大手とは異なる戦い方」を選ぶ以外道がない会社だ。ニッチ性・専門性を活かし、付加価値・技術革新を軸に成長を図るなら、中長期的に一定の期待は持てる。ただし、業績悪化や景気後退局面では耐性が問われる。

投資対象とするなら、以下点を要監視：

  • 今後の利益率改善と費用効率化
  • 新事業（自動車部品、ソリューション系）展開の収益性
  • キャッシュフローの安定性、設備投資回収性
  • 縫製業界マクロ動向・為替・資材コストの変動