1. 企業概要
沖縄セルラー電話（以下、沖縄セルラー）は、KDDIグループに属し、沖縄県を活動エリアとする地域通信事業者です。
主力はauブランドによるモバイル通信で、沖縄県内シェア約50％を安定的に握っています。また、光ファイバーインターネット（FTTH）や電力小売サービス「auでんき」、法人向けソリューションなど多角的に展開。
人口の増加率が高い沖縄という地理的優位性を背景に、5Gインフラ整備、ネットワークスライシング対応などを通じ、地域密着戦略を進めています 。
2. 直近期の業績と収益性
2025年3月期の連結業績は以下の通りです：
- 2025年3月期 売上高：843.14億円（前期比＋8.1％）
- 営業利益：177.61億円（前期比＋4.4％）
- 営業利益率：21.1％（前期21.8％→21.1％）
- ROE（自己資本利益率）：12.85％（予想13％）
- ROA（総資産利益率）：10.49％（予想10.61％）
3. セクター分類と平均的収益指標
沖縄セルラーは「情報・通信業」のうち「携帯電話キャリア」セクターに属します。同セクター平均は以下の通りです ：
- 営業利益率：約17.3％（セクター平均）
- ROE：約12.1％
- ROA：約7.0％
4. セクター平均との比較と乖離理由
沖縄セルラーは以下点でセクター平均を上回っています：
- 営業利益率：21.1％（+3.8ポイント）
- ROA：10.49％（+3.5ポイント）
乖離の要因
- アセットライトなビジネスモデル
地域特化により設備投資負担が抑制されており、減価償却費が相対的に少ない 。 - 高ARPU戦略
5Gによる通信利用量増加や付加価値（コンテンツ、ソリューション等）の強化によりユーザー一人当たりの収益性が高い 。 - 多角化と付帯事業の寄与
FTTHや電力販売、法人向けソリューションの伸びが売上・利益構造を押し上げている。
5. 売上構成比と内容
2025年3月期のセグメント別売上構成は以下の通り ：
- モバイル通信（電気通信事業）：60.7％（約507億円）
→ au・UQ・povoブランドによる通信サービスのみならず、端末販売も含む。 - 付帯事業（FTTH／auでんき／法人ソリューション等）：39.3％（約327億円）
→ 光回線、電力、ソリューション販売が寄与。付帯事業単独では前期＋22.4％成長と牽引役 。
6. 財務健全性
- 自己資本比率：約81.6％。無借金経営を継続 。
- 有利子負債は極めて少なく、財務リスクは極めて低い。
- 継続的に配当性向40％超、自社株買いも実施され内部留保を還元に活用 。
→ 総じて、財務体質は非常に健全と評価できます。
7. 過去10年の推移と将来展望・リスク
- 過去10年：増収増益が継続し、2025年3月期で14期連続増収増益を達成 。ROE・ROAも安定推移で、直近ではROE ≈12.8％、ROA ≈10.5％ 。
- 今後の展望：
- 中期計画（～2025年）では5G強化、FTTH・auでんきの増加、法人向けDX展開などに注力 。
- 次期中期計画では売上1,000億円（＋約19％）、成長分野売上300億円規模を目指す 。
- リスク要因：
- キャリア間競争激化による解約率上昇 → UQブランドで影響顕在化 。
- 為替変動：端末輸入価格への依存。円安の影響により端末コスト増加リスク 。
- 電力小売事業：電力価格高止まりの間は採算悪化の可能性あり 。
8. 主要競合との比較と立ち位置
沖縄セルラーは主にKDDI、NTTドコモ、ソフトバンクと競合しますが、以下点で差異化しています：
- 地域特化とシェア集中：沖縄県内マーケットに集中し、地域密着・高シェア経営 → コスト効率・ブランド力に寄与。
- アセット軽量化：全国展開キャリアより設備負担が少なく、収益性高水準を維持。
- 多角化成長：FTTH／電力／DXソリューションにより、モバイル依存から脱却し収益構造の強靭化を図る。
競合平均と比べて営業利益率・ROAにおいて優位な立ち位置であり、地域キャリアながら全国大手に匹敵する収益性を確保しています。
総括
沖縄セルラー電話は、人口増と地域特化戦略、高い市場シェア、積極的な5G・光回線・電力ソリューション展開により、高収益体質を実現しています。通信業界の平均を上回る営業利益率とROAは、アセットライトモデルと高ARPU戦略の成果です。無借金経営による安定財務と株主還元姿勢も評価ポイント。
一方、競争激化、為替、電力市場変動のリスクは注意が必要です。今後も中期計画追い風を受ける一方で、リスク対応力が業績継続の鍵となるでしょう。